东方土科技:厚利比值僵持摆荡,sunbet或不如预期

  事项:

  10月28日,公司颁布匹2018年前叁季度业绩报告,完成营业顶出产5.5亿元,同比增长7%;归母亲净盈利4543万元,同比下投降40%。

  装置然不雅概念:

  营收增快父亲幅下投降,客户需寻求不如预期或是主因:2018年前叁季度,公司营收同比增快但拥有7%,与2017年同期23%的程度比较,突发父亲幅下投降。我们铰测首要缘由拥有:1)公司面向提交畅通行业的智能提交畅通处理方案和面向电力行业的智能变电站壹体募化把持效力动器项目,市场铰行半途而废或不如预期,使得公司工业互联网产品的销特价而沽额不如预期;2)军工行业上半年新增合同订单金额1.2亿元,在顺手待实行订单金额1.5亿元,与去年同期程度根本公正,说皓客户的需寻求增长或不如预期,使得销特价而沽额不如预期。

  厚利比值环比持续提升,但尽体僵持摆荡:Q1-Q3,公司销特价而沽厚利比值处于提升样儿子,从48%提升到56%;前叁季度,公司尽体销特价而沽厚利比值条约53%,根本与去年同期程度公正。

  新产品参加仍僵持较高增快,收听候早日收成成效:公司对新产品的研发和市场铰行参加仍僵持较高增快。Q3单季度,公司销特价而沽费和办费同比增快区别为26%和24%,清楚高于营收3%的同比增快。我们收听候公司对新产品的参加却以早日收成成效。

  投资建议:鉴于公司传统事情客户需寻求增长不如预期以及新产品铰行不如预期,我们下调了公司的经纪业绩预测值。估计2018年-2020年,公司归母亲净盈利区别为0.9亿元、1.0亿元和1.6亿元(前值为1.9亿元、2.9亿元和4.3亿元),对应EPS 区别为0.17元、0.20元和0.31元(前值为0.37元、0.57元和0.83元)。将公司评级由“伸荐”下调到“中性”。

  风险提示:1、军工事情需寻求的不决定性使得公司业绩增长不如预期; 2、工业互联网产品需寻求的不决定性使得公司业绩增长不如预期;3、父亲数据及网绕效力动厚利比值父亲幅下滑使得公司业绩增长不如预期。

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